斗鱼构建精品内容“护城河”继续巩固行业第一位置

　　斗鱼于北京时间11月27日发布了2019年第三季度财报。数据显示，斗鱼Q3总营收为18.59亿元，较2018年同期增长81.3%；非美国通用会计准则下录得净利润7220万元，较第二季度环比增长37%，继续实现盈利；毛利润同比增长450.5%，达到3.17亿元，毛利润率17%，经营效率显著提升。用户规模方面，斗鱼季度平均MAU达到 1.64亿，其中移动端MAU达到5210万。付费用户达到700万，同比增长66%，继续以绝对优势领跑游戏直播行业。

　　从数据上来看，可以说斗鱼在Q3交出了一份令人满意的答卷，但作为行业的龙头老大，斗鱼依然要承受来自各方面的压力。随着B站进入游戏直播市场、快手大力扩张游戏直播领域以及虎牙的穷追不舍，无数个欲抢占市场份额的对手正在试图攻破斗鱼的防线，从而分一杯羹。

　　不过，对于这些威胁，斗鱼早已构建起了一条“内容为王”的护城河。斗鱼明白对于一个有着大批存量用户的平台来说，用户的留存比吸引更重要，“内容为王”既包含了优质的直播内容，也涵盖了头部主播、赛事版权、原创内容、技术以及用户体验等多个维度，如何保持现有优势，处处占领先机，将是斗鱼能否在接下来的时间内继续领跑的关键。

　　营收利润同比增长，付费用户高速激增

　　在营收方面，斗鱼在2019年Q3营收为18.59亿元，同比上涨81.3%。纵观斗鱼今年的业绩，均比去年同期有着大幅提升，其中第一季度营收为14.89亿元，同比上涨123.24%，第二季度营收为18.727亿元，同比上涨133.2%。正如斗鱼创始人兼CEO陈少杰所说的一样：“第三季度斗鱼保持了稳定的增长。”

　　这一现象与斗鱼长期深耕游戏直播行业，坚持精品内容战略有着密不可分的关系。通过着力打造以精品内容为核心的互动娱乐生态，不断投入独家直播内容，斗鱼持续完成着存量用户的留存与新用户的引流工作，保证了付费用户人数和每付费用户支出均不断高速激增。

　　第三季度，斗鱼整体MAU再创历史新高至1.64亿，较去年同期1.43亿增长14.7%。再次拉开了与虎牙1.4亿的差距。其中，移动端MAU达5210万，同比增长26.1%，继续在APP用户规模达到千万的玩家中以绝对优势领跑。

　　值得一提的是，斗鱼之前一直被低估的主要原因是从某些表面情况看来盈利能力较“差”，仔细研究不难发现，上市前，斗鱼一直在把侧重点放在运营成本上，成本率超45%以上。换句话说，斗鱼一直在“取之于民用之于民”。斗鱼财务副总裁曹昊表示：“很高兴斗鱼能在2019年第三季度实现持续的收入增长。这一季度，我们有效地控制了成本，提高了经营效率，毛利率和净利润均稳健提升。未来，我们将持续提高运营效率，探索并引入更多盈利机会，进一步实现收入增长。”正如曹昊所说的那样，斗鱼一旦在保证质量的情况下提高经营效率，盈利方面便会势如破竹。财报显示，上市后的斗鱼已连续三个季度实现盈利，Q3净利润7220万元，较第二季度环比增长37%，毛利润同比增长450.5%，达到3.17亿元，毛利润率17%。斗鱼正在向世人展示其出色的商业价值和变现能力。

　　综上所述，尽管在千播大战之后，市场竞争趋于白热化的阶段，斗鱼仍行走在不断实现自我突破的道路上，并且与竞争对手的差距越拉越远。这也让更多的人将持续关注斗鱼后续的发展。

　　深抓四大支点业务 斗鱼“城防”固若金汤

　　斗鱼创始人兼CEO陈少杰表示：“长期稳定的增长得益于中国游戏电竞人口红利，伴随着暑期重磅游戏发布及手机设备迭代带来的体验提升，斗鱼用户规模尤其是移动MAU继续扩大。与此同时，由于平台内容不断丰富、用户体验增强、管理系统完善，有效提升了用户参与度和盈利效率，进而促进了平台总收入的稳定增长。”

　　很明显，斗鱼知道只有每个维度都做专、做精，才能进一步稳固自己领头羊的地位。

　　首先，在主播方面，斗鱼有着任何平台都无法企及的优势。截至11月份，小葫芦平台最新出炉的报告显示，全国前十名人气主播中，斗鱼独占六个席位。除了榜单上面的旭旭宝宝、仙某某、团团、陈死狗、阿冷、339外，斗鱼还与包括YYF、PDD、2009、XDD、呆妹、雪MM等在内的9500多位人气主播签订了独家协议。不久前夺得2019年英雄联盟全球总决赛冠军FPX战队最强中单Doinb以及刚刚拿下绝地求生全球总冠军的战队gen.g成员也是斗鱼独具慧眼识得的宝贵“财富”。与此同时，斗鱼积极推动与公会合作构建完善的主播培养机制，着力于对中腰部主播进行挖掘和培养，通过中腰部主播推动直播内容生态的多元化，向平台源源不断地输送丰富的直播内容，从而保证了一种健康长远的发展态势。

　　其次，斗鱼在精品内容版权的布局上，屡占先机。比如，包含德玛西亚杯、CSGO、MAJOR等多个重磅级赛事的分播版权以及赛事的独播版权悉数被斗鱼拿下。斗鱼重金引入英雄联盟、绝地求生、DOTA2、炉石传说世界杯等关注度最高的游戏电竞直播版权，整个2018年，斗鱼直播了约337场电竞赛事，承办了85场电竞赛事，并在深度合作的基础上赞助了26个顶级电竞团队，并将斗鱼超级联赛打造成业内一流电竞赛事。作为国内硬核游戏用户的聚集地，斗鱼不断通过大型赛事的举行对相应分区的用户观看量和部分沉默用户进行唤醒，从而起到了整体活跃度拉升的作用；不仅如此，在暑期档与新款手机秘籍发布期间等重要时间节点，斗鱼还着重优化了移动端的用户体验，使APP端用户观看频次和时长得以提升；另外，斗鱼着重关注了像魔兽世界杯怀旧服、云顶之弈等潜在爆款游戏，全面覆盖用户需求，吸引了全领域用户入驻斗鱼。

　　再次，斗鱼从始至终都在不断营造一种开放、自由、包容的社区生态。健康有趣的弹幕环境拉近了用户与主播间的距离；鱼吧内主播与水友之间的亲密互动，水友与水友间的互动充实了用户直播时间外的生活；丰富的造梗文化让用户在观看直播时享受到了欢快的时光。要知道，斗鱼是最早开启粉丝牌的平台，每个知名的主播都有独具特色的“牌子”。以DOTA2TI2冠军YYF为例，每天他的直播间里都挤满了百万量级的“小僵尸”。每逢DOTA2大型赛事，作为OB战队队长的YYF都会拉着zhou、宝哥、ZSMJ、820等队员为玩家奉献专业且有趣的解说。去年，YYF还在线下包了整个饭店，盛情1000余名小僵尸进行了亲密的互动。在斗鱼，主播与用户之间拥有一种特有的“家人情怀”。

　　最后，斗鱼多元化的自制内容也在为用户提供更多样性的选择空间，其独家承办的dsl斗鱼超级联赛、斗鱼绝地求生黄金大奖赛等赛事都为用户填补了大型赛事的“空窗期”，同时，接连不断的赛事与头部主播碰撞出的优质内容正是斗鱼MAU能够持续激增的关键所在。与此同时，斗鱼还利用“斗鱼嘉年华”与“鱼乐盛典”等活动，将线上线下进行打通，进一步拉近了用户与主播之间的距离，丰富的活动奖励机制有效提升了用户体验与用户粘性。

　　与斗鱼相比虎牙市值疑似“虚胖”

　　前面我们提到过，在长期以来的变现竞争中，虎牙由于具备秀场与公会模式的优势，有效的控制了成本。而斗鱼重心在打造重度内容的生态，向外吸引头部主播，这一行为势必会造成前期需要付出较高的成本，所以，从前的斗鱼看起来似乎变现能力很“弱”。

　　但事实并非如此，随着时间的推移，斗鱼精品内容战略的效果正在浮出水面。

　　数据显示，斗鱼的付费率于2019年上市后有着显著的提升，而虎牙则在下降，短时间内已被斗鱼赶超。

　　对比斗鱼与虎牙Q3季度财报数据不难发现，斗鱼季度平均MAU为1.64亿，较虎牙的1.46亿高出12个百分点。斗鱼付费用户人数也在本季度突破了700万，同比增长66%，超出虎牙的530万32个百分点，无论是活跃用户还是付费用户，作为一个以用户为依托的平台，斗鱼都拥有绝对的领先优势。

　　另一方面，虎牙Q3总收入为22.65亿元，同比增长77.36%，增幅速率放缓较为明显。反观斗鱼总收入为18.59亿，虽较虎牙相差21.8%，但同比增长81.3%，增幅速率有明显上升趋势。对于拥有行业最高MAU和付费用户的斗鱼而言，全面超越虎牙只是时间问题。

　　尽管双方在数据上面互有博弈，市值却相差悬殊。截至11月27日，斗鱼的市值为25.45亿美元，虎牙市值为47.31亿美元，差距为46.2%。也就是说若不是斗鱼被低估了，便是虎牙被高估了。以美银美林、摩根大通为代表的众多国际知名券商认为，斗鱼比虎牙拥有更好的发展潜力和长期价值，未来势必存在大幅度上涨空间。

　　时至今日，斗鱼已经利用精品内容这条“护城河”为自己构建了一套固若金汤防御工事，并形成以头部主播输出优质内容，带动高用户参与度和高品牌知名度，实现强商业变现，吸引更多头部主播输出更多优质内容的良性闭环。在未来，从用户规模到变现效率，斗鱼都将延续高歌猛进的态势。